Trong bối cảnh Chính phủ thúc đẩy tốc độ giải ngân đầu tư công và nhu cầu thép nội địa phục hồi, HPG đang nắm bắt cơ hội tăng trưởng lớn nhờ các dự án trọng điểm quốc gia, đặc biệt là dự án đường sắt cao tốc Bắc Nam.
A. QUAN ĐIỂM TÁC GIẢ
Sau nhịp giảm mạnh cùng thị trường chung do chịu tác động trước thông tin thuế đối ứng của Mỹ, HPG nhanh chóng lấy lại đà phục hồi về quanh vùng giá 25.x. Trong những phiên sắp tới, cổ phiếu có xu hướng đi ngang tích lũy quanh vùng giá này. Nếu xuất hiện lực cầu đủ mạnh đi kèm với sự xác nhận về thanh khoản, cổ phiếu có khả năng hồi phục về đỉnh ngắn hạn quanh vùng giá 28, trước khi tiếp tục tăng trưởng tiến về vùng 29.x.
Trong trung và dài hạn, HPG có tiềm năng hưởng lợi từ việc Chính phủ đẩy mạnh triển khai các dự án đầu tư công, giúp gia tăng nhu cầu tiêu thụ thép trong nước và chiến lược tập trung phát triển tại thị trường nội địa của doanh nghiệp.
B. BÁO CÁO PHÂN TÍCH HPG - TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG CÙNG LÀN SÓNG ĐẦU TƯ CÔNG 2025
I. Bối Cảnh Vĩ Mô Trong Nước
(1) Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công
Năm 2025, Quốc hội quyết định tăng tỷ lệ đầu tư công từ 6% GDP lên 7% GDP, tương đương khoảng 36 tỷ USD (+40% svck). Bên cạnh đó, để ứng phó với tác động của chính sách thuế đối ứng của Mỹ, các nền kinh tế trên thế giới, trong đó có Việt nam, sẽ có xu hướng tập trung vào phát triển thị trường trong nước. Việc tăng cường đầu tư công vào các dự án hạ tầng xây dựng và công nghiệp trọng điểm quốc gia sẽ tạo động lực thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ cho ngành thép.
Trong số những dự án đầu tư công trọng điểm quốc gia, dự án đường sắt cao tốc Bắc Nam đang được tích cực đẩy mạnh triển khai, trở thành một trong những động lực lớn cho sự tăng trưởng ngành thép trong dài hạn. Dự kiến, dự án này sẽ tiêu thụ tổng cộng khoảng 6 triệu tấn thép các loại.
(2) Ngành thép tập trung vào thị trường nội địa
Trong bối cảnh thị trường quốc tế có nhiều biến động, ngành thép Việt Nam chứng kiến sự thay đổi cơ cấu mạnh mẽ giữa thị trường nội địa và xuất khẩu. Theo đó, thị trường tiêu thụ nội địa tăng đáng kể từ mức 66% (Q1/2024) lên 81% (Q1/2025).
Các doanh nghiệp ngành thép vẫn thực hiện khá tốt hoạt động bán hàng nhờ tập trung vào thị trường nội địa, ghi nhận sự tăng trưởng với hầu hết các mặt hàng sản phẩm. Nổi bật nhất là sản lượng bán hàng thép cán nóng HRC tháng 3/2025 khi mặt hàng này tăng 48% svck, lũy kế Q1/2025 tăng 9% svck, và thép xây dựng tháng 3 tăng 34% svck, lũy kế Q1/2025 tăng 20% svck. Tổng mức tiêu thụ thép toàn ngành trong tháng 3/2025 đạt trên 3 triệu tấn. Đáng chú ý, thị trường nội địa đã đóng góp trên 2.5 triệu tấn (+80% svck).
II. HPG Định Hướng Phát Triển Tập Trung Vào Thị Trường Nội Địa
(1) Tham gia tích cực vào các dự án trọng điểm quốc gia
Sau siêu dự án Dung Quất, HPG đang lên kế hoạch cho các dự án lớn tại Phú Yên. Gần đây, doanh nghiệp đã ký biên bản ghi nhớ với tỉnh Phú Yên về việc nghiên cứu đầu tư 3 dự án chiến lược với tổng vốn hơn 120.000 tỷ đồng cùng công suất thiết kế 6 triệu tấn/năm. Các dự án bao gồm: KCN Hòa Tâm (13.300 tỷ đồng), Cảng Bãi Gốc (24.000 tỷ đồng) và Khu liên hợp gang thép Hòa Phát tại KCN Hòa Tâm (86.000 tỷ đồng).
→ HPG đã và đang tích cực tham gia và chuẩn bị sẵn sàng các điều kiện cần thiết để đóng góp vào các dự án đầu tư công trọng điểm của quốc gia, bao gồm các ngành công nghiệp xây dựng, ô tô, đường sắt, đóng tàu.
(2) Cam kết cung cấp thép cho dự án đường sắt cao tốc Bắc Nam
Chính phủ đang chủ trương đẩy mạnh đầu tư dự án đường sắt tốc độ cao Bắc Nam với vốn đầu tư sơ bộ vào khoảng hơn 67 tỷ USD. Trong đó, để xây dựng cơ sở hạ tầng như cầu, ga, đường ray cùng các công trình phụ trợ sẽ cần tiêu thụ khoảng 6 triệu tấn thép các loại.
HPG cam kết cung cấp thép chất lượng cao cho các hạng mục như thép đường ray, thép làm trục bánh xe tàu hỏa, tàu cao tốc, ga tàu, hầm chui theo đặt hàng của Chính phủ trong tất cả các dự án đường sắt trọng điểm quốc gia, bao gồm cả tuyến đường sắt cao tốc Bắc Nam. Đáng chú ý, HPG sẽ khởi công xây dựng nhà máy sản xuất ray đường sắt và thép đặc biệt tại Dung Quất ngay trong tháng 4/2025.
→ Đây là cơ hội để HPG gia tăng sản lượng tiêu thụ khi doanh nghiệp có đầy đủ khả năng để sản xuất được các sản phẩm đạt tiêu chuẩn cao với khối lượng lớn.
(3) Khu liên hợp sản xuất gang thép Dung Quất 2 đi vào vận hành từ Q2/2025
Dung Quất 2 có quy mô 5.6 triệu tấn thép bao gồm 4.6 triệu tấn thép HRC và 1 triệu tấn thép chất lượng cao, dự kiến sẽ bắt đầu vận hành thương mại giai đoạn 1 (1.5 triệu tấn) từ Q2/2025 và vận hành toàn bộ trong năm 2025. Dung Quất 2 sau khi hoàn thành sẽ nâng năng lực sản xuất thép thô của HPG lên 14.5 triệu tấn (trong đó bao gồm 8.6 triệu tấn HRC) và đưa HPG vào Top 30 doanh nghiệp sản xuất thép hàng đầu thế giới. Do thể tích lò cao của Dung Quất 2 lớn hơn gấp 2 lần Dung Quất 1 và HPG tiến hành áp dụng nhiều công nghệ tự động hóa, các chi phí về nguyên liệu, nhân công tại Dung Quất 2 sẽ được tiết giảm.
→ Tăng khả năng cạnh tranh của HPG, giúp mở rộng thị phần trong nước và tăng khả năng sản xuất các sản phẩm chất lượng cao của doanh nghiệp trong tương lai.
III. Tình Hình Hoạt Động Kinh Doanh Và Mục Tiêu Tăng Trưởng Năm 2025
(1) Cập nhật tình hình hoạt động kinh doanh Q1/2025
Trong Q1/2025, HPG đã sản xuất 2.66 triệu tấn thép thô (+25% svck). Sản lượng bán hàng thép cuộn cán nóng HRC, thép chất lượng cao, thép xây dựng và phôi thép đạt 2.38 triệu tấn (+29% svck).
Doanh thu Q1/2025 của HPG đạt 37.900 tỷ đồng (+22% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 3.300 tỷ đồng (+16% svck) - theo sát kế hoạch doanh nghiệp đã đề ra.
(2) Mục tiêu tăng trưởng năm 2025
Năm 2025, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu 170.000 tỷ đồng (+21% svck) và lợi nhuận sau thuế 15.000 tỷ đồng (+25% svck) cùng với tỷ lệ cổ tức dự kiến là 20%.
IV. Định Giá Cổ Phiếu
P/E hiện tại của HPG ở mức ~13.66 lần, thấp hơn trung bình ngành (ở mức ~15 - 16 lần), cho thấy mức định giá tương đối hấp dẫn của cổ phiếu trong bối cảnh lợi nhuận phục hồi.
Để xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu HPG, đội ngũ phân tích sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF (Discounted Cash Flow). Theo đó, giá trị hợp lý của cổ phiếu HPG là 34.000 VND/cổ phiếu (tăng ~32% so với giá đóng cửa 25.700 VND/cổ phiếu ngày 25/04/2025).
-------------------------------------------------------------------------------------------------------
KHỐI ĐẦU TƯ FINTOP - CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN VPS
* Tác giả: Nguyễn Minh Hạnh – Chuyên viên Nghiên cứu và Phân tích
* Liên hệ: 0934 650 459 (SĐT/Zalo) - VPS ID: 5654
* Group Zalo Tư Vấn Đầu Tư: Cộng Đồng FinTop
* Kênh Youtube: FinTop DATA | Dữ Liệu Chứng Khoán
TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM!
Toàn bộ những thông tin, phân tích, nhận định, dự báo trong báo cáo, nội dung này bao gồm cả các ý kiến đã thể hiện là quan điểm, góc nhìn phân tích riêng của Tác giả, không nhằm mục đích PR, làm lợi hay gây bất lợi cho bất cứ cá nhân/tổ chức nào và quan điểm, phân tích của Tác giả không đại diện cho quan điểm, ý kiến của FINTOP.
Các thông tin, số liệu, dữ liệu, thống kê,… được trình bày trên báo cáo, nội dung này, bao gồm toàn bộ thông tin và ý kiến đã thể hiện, được FINTOP Research lấy từ các nguồn thông tin chính thống, uy tín được cho là đáng tin cậy nhất (theo trích dẫn nguồn trên báo cáo), tuy nhiên FINTOP Research không đảm bảo sự chính xác và đầy đủ hoàn toàn, tính cập nhật của toàn bộ thông tin, dữ liệu trong báo cáo, nội dung trên.
Người đọc, nhà đầu tư sử dụng báo cáo, nội dung, dữ liệu, thông tin này với mục đích tham khảo và chịu hoàn toàn trách nhiệm trước những hành động, quyết định và kết quả đầu tư của mình.
Trân trọng cảm ơn!