Động thái áp thuế tôn mạ màu của Bộ Công Thương kỳ vọng sẽ tăng tính cạnh tranh, hỗ trợ tích cực cho hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp thép trong nước, nổi bật là HSG, NKG và GDA.

I. Bối cảnh thị trường tôn mạ trong nước và động thái áp thuế của Bộ Công Thương

Về lĩnh vực tôn mạ, tương tự với tình hình thị trường thép HRC, trong năm 2024 nhu cầu tiêu thụ tôn mạ trong nước tương đối kém, nguồn cung dư thừa do áp lực tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc khiến mức giá bán tôn mạ màu liên tục giảm mạnh, ảnh hưởng đáng kể tới các doanh nghiệp thép nội địa. 

Để bảo hộ ngành sản xuất trong nước, các doanh nghiệp nội địa (bao gồm Tập đoàn Hoa Sen, Thép Nam Kim, Thép Phương Nam…) đã gửi đơn khiếu nại lên Bộ Công Thương vào ngày 03/05/2024. Từ tháng 06/2024 Bộ Công Thương bắt đầu điều tra bổ sung với một số sản phẩm tôn mạ màu có xuất xứ từ Trung Quốc và Hàn Quốc. 

Ngày 01/04/2025, Bộ Công Thương đã chính thức công bố Quyết định số 914/QĐ-BCT về việc áp thuế Chống bán phá giá (CBPG), áp dụng lên các sản phẩm tôn mạ màu của Trung Quốc và Hàn Quốc ở mức 15.67% - 37.13%, tùy từng mã sản phẩm và từng doanh nghiệp, có hiệu lực trong vòng 15 ngày kể từ ngày Quyết định được ban hành.

II. Tác động của việc áp thuế CBPG tới các doanh nghiệp thép trong nước

Theo ước tính, mỗi năm Việt Nam nhập khẩu tôn mạ từ Trung Quốc và Hàn Quốc khoảng khoảng 750,000 tấn/năm, tương đương 12 – 15% tổng mức tiêu thụ tôn mạ của thị trường Việt Nam (giai đoạn 2022-2024). Do đó, các doanh nghiệp tôn mạ đều được hưởng lợi tích cực nhờ biện pháp áp thuế CBPG của Bộ Công Thương, cụ thể:

• Giá bán tôn mạ đầu ra dự kiến sẽ phục hồi lần lượt ở mức 8-10%/năm trong giai đoạn 2025-2026 để bù đắp lại đà tăng của HRC (giá hợp đồng thép HRC giao tháng 5/2025 của HPG đã tăng 3% so với đầu năm 2025).
• Các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ trong nước sẽ tăng tính cạnh tranh về giá bán, qua đó tăng sản lượng tiêu thụ, khi chênh lệch giữa giá tôn mạ nhập khẩu và giá tôn mạ nội địa được thu hẹp đáng kể.

Bên cạnh đó, các doanh nghiệp tôn mạ cũng đã chủ động giảm thiểu rủi ro bằng cách đa dạng hóa nguồn HRC đầu vào. Đến cuối 2024, giá trị hàng tồn kho thép nguyên vật liệu của hầu hết các doanh nghiệp tôn mạ đều tăng trưởng mạnh khoảng 20% so với cùng kỳ (trong đó giá trị hàng tồn kho của HSG và NKG chiếm gần 50% tổng tài sản trong năm 2024).

=> Động thái tích trữ HRC đầu vào giá rẻ giúp hạn chế tác động của giá bán HRC tăng cao, đồng thời cải thiện biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp tôn mạ khi thuế CBPG chính thức được thông qua.

Về thị phần tôn mạ trong nước, hiện HSG, GDA, NKG và HPG là các doanh nghiệp nắm giữ thị phần tôn mạ lớn nhất, lần lượt ở mức 26.2%, 14.4%, 10.6%, 8.6%. Tuy nhiên, do tỷ trọng doanh thu mảng tôn mạ trong tổng doanh thu của HPG là tương đối thấp, các doanh nghiệp thép còn lại, nổi bật là HSG, GDA và NKG sẽ là những doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất sau khi Bộ Công Thương áp thuế CBPG.

Về góc nhìn định giá, các cổ phiếu nhóm tôn mạ (HSG, NKG, GDA) hiện đang có định giá P/B dưới mức 1.0 lần, thấp hơn đáng kể (thấp hơn khoảng 30%) so với định giá P/B trung bình của ngành thép (khoảng 1.5 lần). Hoạt động kinh doanh hồi phục nhờ nhu cầu tiêu thụ trong nước kỳ vọng sẽ là tiền đề để các cổ phiếu tôn mạ được tái định giá, mở ra cơ hội đầu tư hấp dẫn cho nhóm cổ phiếu trên trong năm 2025. 

-------------------------------------------------------------------------------------------------------

KHỐI ĐẦU TƯ FINTOP - CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN VPS

* Nghiên cứu & Phân tích: Trần Khánh Linh 

* Hotline: 0971 764 531 (SĐT/Zalo) - ID tư vấn VPS: 8043

* Group Zalo Tư Vấn Đầu Tư: Cộng Đồng FinTop

* Kênh Youtube: FinTop DATA | Dữ Liệu Chứng Khoán

TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM!

Toàn bộ những thông tin, phân tích, nhận định, dự báo trong báo cáo, nội dung này bao gồm cả các ý kiến đã thể hiện là quan điểm, góc nhìn phân tích riêng của Tác giả, không nhằm mục đích PR, làm lợi hay gây bất lợi cho bất cứ cá nhân/tổ chức nào và quan điểm, phân tích của Tác giả không đại diện cho quan điểm, ý kiến của FINTOP, VPS.

Các thông tin, số liệu, dữ liệu, thống kê,… được trình bày trên báo cáo, nội dung này, bao gồm toàn bộ thông tin và ý kiến đã thể hiện, được FINTOP Research lấy từ các nguồn thông tin chính thống, uy tín được cho là đáng tin cậy nhất (theo trích dẫn nguồn trên báo cáo), tuy nhiên FINTOP Research không đảm bảo sự chính xác và đầy đủ hoàn toàn, tính cập nhật của toàn bộ thông tin, dữ liệu trong báo cáo, nội dung trên.

Người đọc, nhà đầu tư sử dụng báo cáo, nội dung, dữ liệu, thông tin này với mục đích tham khảo và chịu hoàn toàn trách nhiệm trước những hành động, quyết định và kết quả đầu tư của mình.

Trân trọng cảm ơn!